工业综合转型改革新机遇荐股位置

工业综合：转型改革新机遇 荐18股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

受益于“一带一路”国家战略及经济转型的预期，铁路基建和转型股较多的园林工程子行业涨幅居前，装修装饰子行业表现较弱。2014年12月至今，建筑在申万一级行业中涨幅排名第五，取得了59.65%的绝对收益和 0.54%的相对收益。基础建设子行业以67.6%的涨幅排名第一，其后依次是园林工程（65.5%）、房屋建设（51. %）、专业工程（51.2%），装修装饰子行业以 6. %的涨幅排名最后。行业内有 只个股取得200%以上的收益，东方新星以270%的涨幅排名第一；行业内有 只个股没有取得正收益，其中四川路桥以-6.14%的涨幅排名最后。

建筑投资周期整体处于大周期下滑、小周期筑底的嵌套阶段。预计明年投资增速将会企稳。FAI波动是建筑业周期波动的根源。建筑业周期领先整个宏观经济周期半年至一年左右。“换届效应”在建筑业波动中并不显著，“改革效应”更显著。建筑行业负债率高企，最近6次降息、5次降准有利减少财务费用，提振下游需求。建筑业新签合同累计同比与新开工面积累计同比增速持续下滑，基建投资仍然是保持经济增长的重要手段，预计2015/16年狭义口径基建投资增速5.4%/4.4%，广义口径基建投资增速为16%/14%二手车电商是比租车、打车软件更具吸引力的汽车电商蓝海。资本对二手车电商的青睐在2013年转化为巨额资金的涌入。这一年，明年开始投资增速将会结束快速下跌，开始企稳。

政府工作报告把经济增长目标定在7%，突出调结构，建筑中转型和结构性机会重点关注：（1）智慧城市、医院建设及大健康：传统的智能化工程集成商，从智慧城市切入，围绕智慧医疗，打造医院建设+信息化+健康管理三方面业务。

（2）环保：园林行业切入环保领域，顺应“美丽中国”这一“十三五”重点规划，提供生态环境综合治理服务。（ ）PPP：创新的融资模式，改善工程类企业的现金流，同时增加杠杆收益。（4）设计创意：新板块估值效应；外延扩张逻辑，可以诞生类似美国AECOM的大公司。（5）产业互联：家装电商将迎来系统性机会，主要两类企业：传统公装/家装公司+互联；互联平台公司。

国企改革是一次重大的制度变革，也将是贯穿今后一两年的重要主题性投资机会，一带在金正恩视察部队、建设工地等画面中一路短期规划已出台，后续她的这些高仿LV包包主要从上订购驱动力主要在于细化政策及订单。国企改革对于业绩估值提升的重要意义在于四点：（1）核心资产注入上市公司平台，快速做大市值；（2）混合所有制（引进战投、民资等）将加速存量资本效率提升；（ ）员工激励加速业绩释放；（4）转型带动业绩估值双升。

风险因素：宏观调控，房地产投资下滑，应收账款风险等。

重点公司:重点推荐弘高创意。建议重点关注（1）转型成长：达实智能、延华智能、广田股份、宝鹰股份、亚厦股份、岭南园林、铁汉生态、普邦园林、棕榈园林、雅百特等。（2）国企改革：隧道股份、山东路桥、华建集团、安徽水利、中国海诚、中国交建、葛洲坝、中国建筑等。

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