长江证券港汇短期担忧有望缓解中长期或趋于位置

长江证券：港汇短期担忧有望缓解 中长期或趋于走强 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点港股市场回顾上周恒指收报30,418.33点，累计跌幅1.27%。持续印证我们策略专题报告《“以守为攻”，拥抱通胀升温下的“大消费”机会》中所提示的：三~四月港股市场风险依存、后市仍需谨慎的前瞻性判断。

资金方面，近30日港股通资金净流入从今年2月初的1,000亿港币以上，回落至4月20日的-1.74亿，为2015年9月以来的首次净流出。此外，香港银行体系总结余降至1,284亿港币，推升3个月HIBOR创近9年新高，进而加大当前港股市场资金面收紧压力。

本周市场展望：港汇短期担忧有望缓解，中长期或趋于走强我们早在2018年度港股策略《凤凰涅槃，浴“风”重“升”》中提出：未来美国加息或引发金管局“买入港币、卖出美元”以维护联系汇率制度。近日，港汇自2005年“汇改”以来首次触及7.85“弱方兑换保证”，令香港金管局耗资约500亿港币连续13次买入港汇，符合我们预期。我们认为，市场对香港联系汇率、Primerate（最优惠利率）及HIBOR等定价机制存在一些理解误区，导致对金管移动电商领域主要有微商和各类微店两种形态。局“买入港币”举措过分解读。我们基于对港汇价格决策因素、HIBOR及Primerate影响驱动力的深入分析，预判：中长期港汇或受到“中-美经济预期的差值”扩大及“港股通”净流入资金增加，呈现趋势性走强。短期港汇也有望在银行体系流动资金结余下降及LIBOR与HIBOR之间的利差（LIBOR-HIBORSpread）收窄等叠加影响下，重回7.75~7.85“合理区间”。

届时，倘若银行体系结余大幅缩减至500亿港币以下，或Primerate与HIBOR之间该片区249家石材企业已拆除21家的利差（P-HSpread）收窄至3%以下，或大概率触发Primerate上调。

本周行业点评火电行业：上电价不变，终端售电价下调，行业供需格局改善或将利好火电。

风电行业：分散式风电红利政策落地，行业有望迎来较快发展。

汽车行业：外资占比逐步放开，整体影响或较为有限。