上海证券经济触底不回升政策托底预期加强覆盖

上海证券：经济触底不回升 政策托底预期加强 类别： 机构： 研究员：

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主要观点：

工业、投资、消费呈触底迹象2015年5月份，规模以上工业增加值同比增加6.1%，比4月份增长0.2个百分点，连续两月呈小幅回升态势。2015年月份，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长11.4%，增速比月份回落0.6个百分点。2015年4月份，社会消费品零售总额22387亿元，同比名义增长10.1%，较上月增加0.1个百分点。从经济运行三架马车来看，投资受资金和新开工项目不足制约、国内外需求仍然偏弱导致出口、消费增长乏力，经济运行延续底位徘徊格局。

经济触底不回升，转型升级刻不容缓总体来看，工业增长、消费虽有所加快，但仍处低位。当月投资增速小幅回升，但累计增速放缓。经济运行状态依旧不佳，再次印证了经济“底部徘徊、有限复苏”的状态。我们认为，当前经济是“非常态”，经济调整需消化先前政策带来的消极影响，中国未来处理的重心是债务。即使当前增速再略下降，也不用大惊小怪，中国宏观政策需要保持定力，现阶段中国经济发展最主要的任务是实现转型和升级。

经济底部运行，“对冲”性质的降准仍然可期为防止经济下行过速，未来在投资上会加大力度。除了加大投资，其他多种宏观调控政策也会组合出击。在资本外流的压力和趋势下，未来货币政策将充分发挥存款准备金的“池子”功能，“对冲”外汇储备减少给我国基础货币带来的影响，我们维持货币“二分法”下“紧数量、低利率”的判断，“对冲”性质的降准仍然可期。