电气设备光伏电池片的高盈利可以持吗

电气设备：光伏 PERC电池片的高盈利可以持续多久 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资概要：

有点才有线 Perc电池一片难求，盈利高。

由于应用领跑者计划的年底抢装，Perc电池片、尤其是高效率的Perc电池片出现了一片难求的状况，与常规单晶电池片的价差也在持续拉开。今年8月中，perc单面和常规多晶电池的价差还只有0.1元；到11月底，已经拉开到0. 4元之多。根据我们的测算，当前盈利能力最差的是常规单晶电池，毛利率2%，其次是常规多晶电池，毛利率7%。Perc电池的毛利率远高于常规电池，单面perc达19.5%，双面perc超过22%。

Perc电池和常规电池生产线的差异：新增背钝化和激光开槽PERC和常规电池生产线有高度的兼容性，常规产线升级到perc产线非常方便，只需要增加2套设备：背钝化和激光开槽设备。

背钝化设备的供应商有梅耶博格、CT、微导、理想能源等；激光开槽设备，基本上是武汉帝尔激光一家独大。因此从帝尔激光的出货情况，就可以大致判断行业Perc产能的增加速度。

Perc电池的高盈利可以持续多久？perc设备国产化之后，资本开支并不大，1GW常规电池的perc改造仅需要1亿人民币左右的资金，在现有的价差之下，基本上一年就可以收回投资，因此投资Perc的电池厂商很多。我们根据帝尔激光的出货量和在手订单推出，今年年底Perc产能可达到61GW左右。明年仍然是Perc产能加速释放的一年，明年年底的Perc产能会接近100GW，成为行业标准配置，常规电池将难以再生存。

我们预计19年Perc和常规电池之间仍可维持每瓦0.1元的价差，但常规电池的盈利可能会受到较大的挤压。（Perc内部的转化效率差异也很大，只要转化效率高于同行，则即使Perc整体盈利被压缩，也有可能取得超额利润）对上市公司的业绩影响几何？上市公司通威股份、隆基股份拥有较多的Perc电池产能，其中隆基股份自持 .5GW（通过联营公司平煤持有2GW）；通威股份到今年年底，除原收购的合肥赛维电池产能为常规多晶外，其余9GW均是单晶Perc，总电池产能12GW。

我们分三种情形，假设明年通威股份常规电池的净利为0.02元每瓦、0.04元每瓦和0.06元每瓦，Perc电池的净利在常规电池的基础上增加0.08元每瓦，则在三种情形下，通威股份电池业务的净利润分别达7.6、9.6和11.6亿元。

风险提示：

海外光伏发展速度低于预期；产能投放过快，光伏产业链盈利能力继续下行；土地、接入取代高成本，成为新的制约因素。