上海证券经济软着陆信贷渐回升了

上海证券：经济软着陆 信贷渐回升 类别： 机构： 研究员：

今日凌晨 [摘要]

主要观点：

从预测分布情况看，物价已不再成为市场担忧热点，经济和货币组合格局整体呈现偏好局面：经济增速虽会回落，但降幅不大，可谓“软着陆”；进出口增速双降，顺差改善，预期分歧较大格局继续存在；信贷继续呈现与往年不同局面，再次小幅增长。

投资、消费的双稳定格局支撑经济“软着陆”从各机构预测情况看，1季度GDP增速的预测区间为7..6，都超过了7.5，预测中值和平均值均为8.3。可见，市场并不担心经济下降。

我们认为，市场更担心的是工业企业利润增速的下降，即在经济转型对企业经营业绩的冲击。对经济增长动力，比较集中的看法是，投资、消费将保持平稳，净出口将有负冲击，工业生产也将平稳发展。

价格已不再成担忧重点3月份CPI的预测区间为（2.8，3.5），中值和均值均为3.3%，比上月的实际值3.2略升。3月份PPI的预测区间为（-0.8，1.5），中值和均值分别为-0.2%和-0.1%。我们先前曾提示，今年要谨防通胀到通缩的转换，看来当前正处于这个转换期。当前工业品价格已通缩，消费品受食品项目等短期类商品供应的影响，未来或也将大幅下降。

新增信贷继续小幅增长按照以往的信贷增长规律，3月份信贷增长将回落。但今年月信贷投放相对平稳，市场普遍认为这种格局仍将延续。从各机构预测情况看，3月份新增信贷的预测区间为（6000，9000），中值和均值分别为8000亿和7903亿，均高于上月和去年同期发生实际数较多。由于经济景气度低迷，说明市场认为当前的流动性格局将维持。我们在前期调研中了解的今年信贷增长慢且匀真相是，规模不明确、信贷需求明显减少、银行自身对风险控制的加强。