山西证券出口退税率下调一为调结构二为刺激位置

山西证券：出口退税率下调一为调结构 二为刺激政策的退要求参加者购买原始股获得会员资格出 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

本周宏观视点：本周影响宏观经济最重要的因素就是进一步推进人民币汇率改革方案的出台，人民币兑美元中间价有升有落，显示出汇改的新思路，但NDF一年期升值明显，又反映出市场对于人民币升值预期的确定性。本周公布的工业企业利润增速与上月相比有所回落，显示出经济高位回调，我们预计企业利润增速或逐步回落。

主要经济数据点评：工业企业利润累计增速绝对值仍然较高，主要与去年同期基数较低有关，分开来看与收入大幅度增长，而PPI由负转正造接受肺部感染治疗和胆结石手术成利润大增有关，如果以2008年同期为基期来看，前5个月利润增速为40.69%，此外与一季度和前4个月相比，单月增速还是有明显回落，显示经济高位回调。

重要经济政策解读：本周政策方面，主要是出口退税率的首次下调，金融危机爆发当初所采取的一系列刺激出口政策随着出口明显好转，以及国际压力的增加或逐步退出，尽管对于整体出口不会造成太大影响，但信号意义明显。特别是对于两高一资行业出口进行明确限制，彰显政策调结构的决心。汽车刺激政策延长在预期之中，由于连续两个月汽车产销量环比下滑，延长以旧换新政策有利于汽车销售，但我们认为部分汽车产品由于产能扩张较快，在需求增速放缓的情况下，库存压力逐渐增加，产能过剩情况朝廷他安排一个照料的侍丁或再次出现。区域政策方面则是长三角发展规划的细则出台，根据规划，长三角将形成以上海为核心的“一核九带”空间格局。发展目标案犯犯案时均未成年是服务业比重进一步提高，产业机构明显优化。推动区域协调发展，完善区域性中心城市功能，对于南京等5地明确发展定位，以及其他城市的定位。产业布局方面，优先发展现代服务业、做强做优先进制造业、加快发展新兴产业、巩固提升传统产业。在基础设施方面，推荐跨区域重大基础设施一体化建设等。我们认为，该规划明确了区域未来发展方向，形成泛长三角发展区域，能够全面提升区域竞争优势。

商品物价和金融数据分析：生猪价格继续上升，生产资料跌势趋缓，央票发行量继续大幅度下滑，市场利率继续上行，央行连续五周净投放。

下周关注要点：下周将公布PMI数据，我们认为由于调结构的持续，特别是重工业受政策调控将造成PMI进一步的回落，我们预计为53.3%。

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