长江证券结构转型催分化年报潮来浪淘沙位置

长江证券：结构转型催分化 年报潮来浪淘沙 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点前言：年报潮来浪淘沙随着马年春节假期结束，A股市场将迎来上市公司201 年报披露大潮。2月份为工业生产数据公布的空窗期，经济到市场的映射暂时缺失，其对短期市场波动的影响退居流动性因素之后。在短期市场整体风险偏低之下，上市公司年报业绩情况披露或为市场的结构性机会的线索。

上市公司201 年业绩预告总结整体仍向好，分化在加剧：6 .7%的上市公司年报业绩向好，较三季报的57.6%环比显著改善，表明201 年上市公司年报环比变化状态整体延续向好。

主板、创业板结构明显改善：主板、创业板业绩预告会导致我们不舒服。如果太冷“向好”公司占比由升幅明显，预计年报业绩呈积极变化是大概率事件。中小板“向好”比例相对稳定。

改革不是请客吃饭当前中国处在全面深化改革的进程中，经济结构的转型与调整是重要内容。表现为那并不奇怪。“新兴产业与传统产业分化”与“行业内公司分化”。

上游行业中，公用事业业绩预告景气提升较大；但跌价叠加需求疲弱，采掘业绩预告并不乐观。中游行业中业绩预告景气度在下半年多持续回升。

TMT产业链中，信息服务与电子景气度在去年中期达到高点后微弱回落；通信设备行业，随着4G推广，行业资本开支增加于去年下半年开始逐步在业绩上得到积极兑现。

可选消费行业业绩预告景气度表现靓丽，处于中期上行通道中。必需消费领域，医药行业业绩景气度好于食品饮料，后者主要受白酒子板块拖累。

金融服务与房地产业业绩预告景气度相对平稳。

投资策略与盈利趋势研判综合业绩预告、朝阳永续盈利一致预期以及“量”、“价”结合的盈利周期分析方法，我们认为1 年年报净利润同比回升相对确定，持续性取决于新年开工状况，旺季到来前存在隐忧。由于前期市场已对盈利有较高预期，短期面临盈利向下修正压力。

短期市场整体风险偏低，顺应经济转型趋势的行业在盈利状况良好，具备盈利支撑的成长股结构性行情将延续。