电气设备产业链迎契机荐股的

电气设备：产业链迎契机 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

轻政策、重业绩，新能源汽车逐渐从主题性投资转向基本面投资：2016年两大主题词是政策与销量，政策更多对应主题性机会，业绩体现为基本面投资，政策判断与销量预期是2016年投资成败的决定性要素。

就政策方面，我们再次重申，政策不会低于预期，2020年前将是新能源汽车市场的重点培育期，政策红利将持续护航产业健康发展，短期市场关注的核查骗补、补贴调整方案出台时间指日可待，新能源车目录，包括物流车随后将出台，政策红利不断。我们判断政策落地后，处于观望的车企因为2017年补贴退坡20%,下半年有足够的驱动力抢装。中汽协数据显示2016年月，新能源汽车生产1 .2万辆，销售12.6万辆，分别同比增长1 1%和1 4%。我们预期全年销量高达6 .7万辆，下半年环比增长2倍以上,抢装行情一触即发，整个产业链将迎来新一轮上涨高潮。

新能源汽车持续高速增长，动力电池产业链仍处黄金发展期：在政策强力驱动、车型日益丰富、基础设施逐步完善等多种积极因素刺激下，预计年国内的电动车销售分别为6 .7、92.7、1 6、188、245万辆，增长率分别为68%、46%、46%、 9%与 1%，其中乘用车预计销售分别为41. 、61.9、92.9、1 0、169.1万辆,专用车销售分别为9.8、17.6、28.2、42. 、59.2万辆，乘用车和专用车增速远快于商用车。根据现有动力锂电池企业产能布局、扩产进度和车型细分来判断，同时以4GWh的电池回补进行测算，预计年国内的动力电池需求量分别为15.9、 5.5、45.8、66、9 、126GWh，增长率分别为 11%、12 %、29%、44%、41%、 6%。毋庸置疑，国内电动车5年10倍的增长空间带动整个产业链的旺盛需求，其中动力电池（尤其是三元电池）及关键基础材料受益显著，可给予一定估值溢价。

增强消化能力 铁锂仍景气高企，三元腾飞5年20倍空间可期：2015年前“以公带私”推动商用车爆发式增长，磷酸铁锂电池产业链迎来黄金发展期，比亚迪、CATL、国轩高科、沃特玛的成长史就是最好的例证，同时顺延上游核心材料企业，如前驱体供应商升华科技（被富临精工收购）、新三板企业安达科技等。随着铁锂电池成本下降伴随储能规模化应用的预期升温，未来磷酸铁锂电池仍将高度景气。展望未来，三元电池将接力铁锂电池主导乘用车与专用车市场，其空间远超商用车领域，三元电池产业链必将高歌猛进，其有望重演磷酸铁锂电池产业链的辉煌，是未来新能源汽车板块长期投资风口之一。未考虑在储能以及其他领域的应用，根据调研结果结合产业趋势判断，我们预计年国内的磷酸铁锂电池需求量分别为26.54、27.4、 .56、 9.57与50. 6GWh，增长率分别为128%、 %、22%、18%与27%。而同期国内的三元动力电池需求量分别为8.9 、18.4、 2.4、5 . 与75.6GWh，增长率分别为108%、106%、76%、64%与42%，远高于同期的磷酸铁锂与新能源汽车的增速，三元产业链的投资价值凸显。