长江证券经济疲软助利率下行位置

长江证券：经济疲软助利率下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

市场要闻12月，中采制造业PMI数据公布为50.1%，较前月回落0.2个百分点，自14年7月以来已经连续5个月下行，降至18个月以来新低。整体来看，12月PMI数据显示外需的拉动作用逐步凸显，不论是制造业还是非制造业，新出口订单指数都出现明显回升。而从另外一方面看，内需仍然不旺，原材料价格和中间投入价格指数低迷，显示经济的内生增长动力不足。

央行继续暂停公开市场操作上周，央行在公开市场上继续保持零货币净投放。截至12月 1日，央行已经连续10次暂停公开市场操作。料后市央行或将继续在公开市场维持中性，而通过定向宽松工具进行为圣火广东传递之旅画上一个圆满的句号。此前微调。

货币市场相对紧张，节后将有所缓解上周，资金面相对紧张，利率曲线整体小幅上行。受年末因素影响，上周成交量整体较前周出现明显萎缩，仅有具有跨年配置属性的R007日均成交量较前周大幅增加2 25亿元。随着新年的到来，资金面季节性的紧张情况将得到好转，短期内资金价格将出现回落。

澳最大连锁购物中心韦斯特菲尔德购物中心邀请中国着名服装定制设计师玉兰举办时装秀 一级市场年末净供给持续低位上周，无利率债发行，信用债总计发行127.6亿元。本周将有5支利率债进行招标，计划发行规模260亿元。12月PMI数据下行暗示短期经济仍有加速下行风险，或将对利率债基本面形成支撑。

二级市场利率整体下行趋势不变上周利率债呈现陡峭化趋势，政策性金融债利率倒挂现象得到明显改善，短端下行而长端有所上行。考虑到开年后资金面的相对宽松，同时短期经济仍有下行风险，短期内收益率曲线下行将是大概率事件。

国债期货持续盘整上周，国债期货主力合约TF150 维持前周的震荡格局，全周报收于96.772。

受年末因素影响，上周成交量较前周持续萎缩，最高日成交量8409手，日均成交量6848手，均为近期新低。