齐鲁证券股权激励优化组合跟踪激励行情持续位置

齐鲁证券：股权激励优化组合跟踪 激励行情持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

组合选择思路：1）根据股权激励行权时业绩考核指标选择初始范围；2）在1）选择的范围内，考核历史复合净利润增长、净资产收益率和PE等指标，确定快速成长股票池（业绩考核年复合净利增速不低于25%或ROE高于15%）和稳健成长股票池（业绩考核年复合净利增速不低于15%或ROE高于10%）； ）根据当前业绩预期变化及新增股权激励公司调整股票池。

因为就在比赛开始前上期回顾：

预案组合平均绝对收益为7.66%、成长股票池平均为15.27%、稳健组合平均绝对收益7.51%。上期（201 .12..1.5）三个股票池相对创业板分别获得-4.88%、2.72%和-5.0 %收益。预案股票池自建立以来首次跑输创业板指数。

三个股票池累计绝对收益持续上升。股权激励优化股票池自4月建立以来累计绝对收益率分别为预案股票池59.8 %、成长5 .06%和稳健4 .91%。

12月新增股权激励公告。自201 .12..1.5共 6只公告了股权激励预案和实施，其中预案公告21只、首次实施的公司有15只；预案公告中有12只为限制性股票，2只同时进行限制性股票和期权激励，7只采用期权激励。停止实施的有4个：久其软件、康芝药业、美都控股和日海通讯。

本期预案组合推荐：根据股权激励优化标准，本期新进入预案股票池的有9只个股，其中成长组合新调入1只（光韵达），稳健增长8只（蓝色光标、金宇集团、美邦服饰、北陆药业、荣之联、鸿利光电、中国海诚和尔康制药）。结合预案组合2014年净利润预期增长率，我们看好业绩增长确定的蓝色光标、美邦服饰、鸿利光电、红日药业和荣之联等。

本期成长股票池推荐：新调入建新股份、安诺其成长组合：建新股份受益于1）环保趋严导致行业供给收缩，公司产品受市场认可，且下游需求存在恢复性增长预期产品价格上升；同时由于环保成本下降，公司产品盈利能力提升；2）募投项目贡献销售增量； ）三季度业绩印证基本面拐点向上的投资逻辑。

安诺其受益于消费增长和升级，公司染料产品价格上升，公司201 年预计盈利为4578万元至50 6万元，相较某种程度来说是否至为关键的7月于2012年业绩上涨幅度达100%~120%。

稳健股票池推荐：本期三诺生物、歌尔声学和三聚环保新调入稳健股票池的组合，三者股权激励考核复合净利润增速分别为16.00%、21.06%和21.75%，激励期间能保持较快增长。本期我们看好201 年业绩增速符合预期的医药个股（三诺生物、冠昊生物和泰格医药等）、电子制造行业（歌尔声学、德尔家居、华测检测等）、环保和化工类（三聚环保、国瓷材料等）。2014年1季度看好医药、信息服务和消费个股，整体上我们对中小板和创业板持增持观点。