高华证券月份汇丰PMI预览值显示增长势位置

高华证券：8月份汇丰PMI预览值显示增长势头减速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

中国8月份汇丰采购经理人指数(PMI)预览值显示增长势头减速。这可能反映了7月份在货币状况收紧且政策推动减弱的情况下出现的环比增速放缓。

主要数据：

中国8月份而在第一季度内曾为51%。汇丰/Markit采购经理人指数预览值为50. （彭博市场预测为51.5），低于51.7的7月份终值。

要点：

8月份汇丰PMI预览值显示经济增长势头减速。几乎所有分项指数都呈现出周期性放缓迹象。与环比工业增加值等硬数据相关程度最高的两个分项指标——新订单指数和生产指数均大幅回落，新订单指数从5 . 降至51. ，而生产指数从52.8降至51. 。新出口订单指数也有所下滑，但降幅小于整体指数有个败家的老婆等等。我觉得他能够把自己最脆弱的一面展示在电影里给那么多人看。这意味着国内因素是导致总体增长变化的主要原因。所有分项指数中只有供应商配送时间指数有所改善，产成品库存指数持平。

鉴于汇丰PMI往往小幅滞后于工业增加值月环比数据，今日数据可能反映出7月份在货币状况收紧且政策推动减弱的情况下出现的环比增速放缓。在6月份数据发布之后，货币当局认为货币供应过度宽松，于是在7月份收紧了货币政策。其它政府部门可能也因为实体经济的改善迹象而松了一口气。因此，包括货币/财政政策以及行政管理措施（例如派出工作组检查地方政府对于放松政策的执行）在内的整体政策立场已经变得不象二季度那么积极。我们认为7月份货币政策的收紧只是暂时现象，8月份货币政策可能回归到介于过松的6月份和过紧的7月份之间的中间水平。在7月份货币数据公布之后，人民银行表示8月上旬的日均放贷规模处于人民币 亿元的高位。这表明市场中存在足够的流动性需求而且人民银行也允许这种规模的投放。这应该会给放缓的经济增长势头带来一定支撑。虽然政策措施力度减弱导致经济增速进一步放缓的危险确实存在，但是力保实现经济增速目标的决策层应该已经意识到这一点，并可以随时采取措施予以应对。