上海证券经济运行稳中向好政策偏向定向宽松牛

上海证券：经济运行稳中向好 政策偏向定向宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

工业、投资、消费弱回升，上半年GDP维持7%初步核算，二季度GDP维持7%。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，比5月份增长0.7个百分点，连续三月呈小幅回升态势。月份，全国固定资产投资同比增长11.4%，持平上月。6月份，社会消费品零售总额24280亿元，同比名义增长10.6%，较上月微升0.5个百分点。

G20关于中国经济增速的大部分讨论并不与一个事实相匹配 经济筑底弱回升，转型升级刻不容缓工业增长连续三个月小幅回升，固定投资累计增速、消费增速波动微升，前期稳增长政策传导作用显现，但经济仍未走出“底部徘徊，有限复苏”的阶段。从房地产开发和销售情况来看，房地产行业繁荣周期己基本结束。我国经济发展单纯依靠房地产行业拉动投资的发展模式难以为继。当前经济是“非常态”，不是新常态。中国宏观政策需要保持定力，现阶段中国经济发展最主要的任务是实现转型和升级。

投资发力力度难测，政策偏向结构性宽松当前新旧经济周期的转换阶段，“宏观稳、微观差”是一个常见组合。

随着此前一系列稳增长政策效果从宏观传至微观，其对微观经济的作用将日益显现。六月经济数据表明进口降幅大幅收窄，出口增速转正，内外需恶化的趋势得到遏制。投资增长能否持续发力仍有待观察。当前回升基础仍不牢固，宽松政策仍将延续，但当前流动性充裕，如何将存量资金引向实体才是当务之急，预计未来将出现更多的结构性宽松而非总体宽松。