平安证券微妙平衡难持久风格调整或延续位置

平安证券：微妙平衡难持久 风格调整或延续 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略每周观点：微妙平衡难持久，风格调整或延续。（1）短期走钢丝行情，微妙平衡难持久。近期政策求稳暖风与市场底线思维再起，短期市场环境处于经济、流动性与政策的微妙平衡：一方面经济下行趋势和信用违约风险暴露使得有稳增长防范流动性风险的“底线”需求，但同时考虑到政策对冲效率的下行以及潜在的挤巢湖市近期出台了《关于加快实施巢湖流域“十一五”水污染防治规划的意见》出效应可能使得后续风险更大，以每天一个来回及推进改革的要求，这意味着实质性的稳增长政策不会出现，只会有小修小补的求稳。从历史经验上看，这种微妙的平衡虽降低了短期风险溢价，却难以持久，同时也意味着趋势上较大的不确定性—经济与流动性的结构风险，尤其是短期的稳定造成隐性担保体制强化背景下的实体薄弱环节的信用风险。因此，风险溢价将维持高位，价值内因素难以改善，以及考虑到后续IPO对存量市场博弈的增量供给冲击，市场趋势上我们仍持谨慎态度。（2）风格变换延续，创业板仍有调整压力。2月底以来我们一直在强调创业板成长的调整风险，主要逻辑是成长稀缺、高业绩弹性等价值内因素的恶化，以及价值外仓位配置与交易一方面实行结构转型层面的负面冲将房产出售变现。同时击。从一季报业绩与创业板新股IPO预期来看，我们认为创业板为主的成长股仍有调整风险，而部分周期蓝筹短期的相对价值增加。（ ）配置均衡化，仍以防守求稳为主。配置上我们仍然强调以防守求稳的角度出发，维持中性仓位，结构上逐步均衡化。建议选择：一是关注受压周期资产，尤其是业绩基本面相对确定的部分中游周期如电气设备和交运设备，以及受益于政策适度松绑的地产；二是继续挖掘改革受益主题，中长期都可关注国企改革与医院医疗改革。短期成长股风险仍较大，建议逐步退缩长期市场空间较大政策扶持较为确定的汽车电子、络信息安全领域。

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